Nebo je to je vedlejší produkt?
J. Powell minulý týden pronesl před Kongresem Spojených států projev, který lze interpretovat jako odstartování čtvrté vlnu kvantitativního uvolňování. Tomuto výkladu nahrává následující výrok:
„I want to emphasize that growth of our balance sheet for reserve management purposes should in no way be confused with the large-scale asset purchase programs that we deployed after the financial crisis“.
Zároveň poslední dobou roste i velikost rozvahy. J. Powell potvrdil, že tento růst bude v zájmu zvýšení rezerv i nadále pokračovat. Fed oznámil, že minimálně do ledna příštího roku bude kupovat každý měsíc T-Bills, tedy pokladniční poukázky se splatností do 1 roku, za přibližně 60 miliard dolarů. Za nákupem výhradně na krátkodobých T-Bills je možná ukryt primární cíl. Tím je boj proti zplošťování (nebo dokonce inverzi) výnosové křivky. Proto to J. Powell nenazývá kvantitativním uvolňováním.
Jak vyplynulo z projevu, Fed bude stahovat z trhu výhradně krátkodobé cenné papíry, dlouhodobé naopak stahovat přestane. Na trhu se změní objem cenných papírů. U krátkodobých klesne a u dlouhodobých vzroste. Objem poptávky se sotva významně změní. To znamená růst ceny krátkodobých T-Bills a pokles ceny dlouhodobých bondů. Když to převedeme na výnosy, znamená to pokles výnosů krátkodobých cenných papírů a růst u dlouhodobých. Výsledkem je zmenšení rizika inverzní výnosové křivky.
Fed tímto krokem elegantně zabíjí dvě mouchy jednou ranou.
Změní tvar výnosové křivky směrem ke vhodnější a jen tak mimochodem zvýší rezervy bankovního sektoru jako celku.
Video s projevem J. Powella je k dispozici zde: